中國股市無需為華爾街默哀
次貸危機所導(dǎo)致的華爾街金融局勢變得更加動蕩,，包括中國在內(nèi)的亞洲國家的股市也因此經(jīng)受著考驗，盡管它們所依據(jù)的經(jīng)濟基本面在事實上并沒有如此大的關(guān)聯(lián)度,。因此，很多人開始發(fā)問,，中國股市與美國股市到底有多大的關(guān)聯(lián)度,。如果美國股市從此一蹶不振而持續(xù)走熊，中國股市是否也應(yīng)該奉陪到底,？
中國經(jīng)濟與美國經(jīng)濟的主要關(guān)聯(lián)點在于貿(mào)易紐帶給對方提供的需求,，但在這方面的事實是，與五年前相比,，中國對于出口美國的依存度一直在持續(xù)走低,。從這一角度來看，中國對于美國經(jīng)濟的依存度是下降的,。不僅是中國,，亞太其他國家，包括歐洲 國家,，情況也大概如此,。
但是不可否認的是，除此之外的其他關(guān)聯(lián)因素正在增強,，使得兩國的股市關(guān)聯(lián)度增強,。這些因素包括：
一、資訊的關(guān)聯(lián)度,。這要歸因于互聯(lián)網(wǎng)科技的廣泛運用和普及,。互聯(lián)網(wǎng)的傳播速度史無前例地加快了資訊共享的速度,，使得在上海的投資人可以在第一時間感受到華爾街的脈搏跳動,。尤其是互聯(lián)網(wǎng)媒體的滲透力方面，沒有另外其他的媒體,，能夠像互聯(lián)網(wǎng)一樣把一條正面或者負面的消息以最完全和充分的方式進行演繹,，能夠影響全球絕大多數(shù)投資人的決策行為，所以互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)致了全球投資人決策行為的趨同性,。
二,、市值的關(guān)聯(lián)度。在中國企業(yè)大規(guī)模赴海外上市之前,，中國內(nèi)地的投資人與美國市場投資人在投資目標上幾乎沒有什么關(guān)聯(lián)度可言,。正是由于中國內(nèi)地企業(yè)大量在香港地區(qū)和美國上市，才使得兩國投資人有了共同的投資目標和價值評估尺度,。特別是香港市場,，它本身是一個國際化的交易平臺，但中國內(nèi)地公司市值在這里占據(jù)了越來越多的份額,。這加快了中國市場與國際市場的接軌,，實際上,，美國市場對中國股市的傳導(dǎo)機制在很大程度上是依靠香港這個樞紐來實現(xiàn)的。A股和H股的緊密聯(lián)動關(guān)系是中國股市受到美國股市影響的直接原因,。
三,、資本的關(guān)聯(lián)度。中國開放QFII和QDII雖然只是資本開放的開始,，但卻是極具意義的一步,。正是由于這種雙向的開放，導(dǎo)致了中國市場與全球資本配置與流動的同步性與關(guān)聯(lián)性,，這也會使得中國與美國股市的走向關(guān)聯(lián)度增加,。
四、基金經(jīng)理認知的關(guān)聯(lián)度增加,。QFII進入中國以后,，大量地帶來了國際上通行的投資理念。特別是價值投資理念,，這給本土投資經(jīng)理的影響很大,。在過去的兩年里，我們可以感覺到,，本土基金經(jīng)理已經(jīng)被QFII經(jīng)理完全洗腦,，這也有助于中國的投資人在認知上與國際接軌，從而使得中美股市的關(guān)聯(lián)度增強,。
以上說明的四大關(guān)聯(lián)因素的增強在客觀上都會增強華爾街對中國投資的影響,。同樣，中國股市對美國和全球股市的影響也正在增加,。但是以上因素在心理層面上的影響會更大一些,，而在實質(zhì)影響上，歸根結(jié)底還是要看實體經(jīng)濟的狀況,。
筆者最近有過兩次對于道指大幅度下跌的警示,。一次是兩個月前，那時上證指數(shù)正好也是在5500點附近,，我認為道指已經(jīng)破位,，可能會大跌并影響到A股，在接下來的幾周,，道指果然大跌千點,。A股由此也一路下瀉到4800點附近。而筆夫最近一次警示是在前周末,，在《道指滑向萬點深淵》一文中,，明確指出美股上周將再次大幅下挫。
對美股的悲觀絕不止是從技術(shù)層面上所作出的預(yù)測,，總體上是基于其經(jīng)濟基本面所作出的判斷,。首先是次貸危機影響，美國經(jīng)濟的衰退已是事實,。美林和花旗四季度的大幅度虧損只是冰山一角,，企業(yè)利潤已見頂下滑，由此推斷,，華爾街股市已沒有理由再牛下去,。
但與此相對應(yīng)的是，中國宏觀經(jīng)濟層面的景象與美國是截然相反的,。中國宏觀經(jīng)濟運行大體健康,，企業(yè)利潤仍維持高速增長，中國股市沒有理由緊跟華爾街的步伐而走熊,，雖然最近也在進行調(diào)整,，但筆夫的看法依然是樂觀的。我們應(yīng)把這種調(diào)整看做是牛市進行當(dāng)中的回調(diào),，而絕不是牛市的終結(jié),。這與美股下跌在性質(zhì)上完全相反。A股的未來獨立行情依然值得期待,。
美股大跌,，華爾街的豪情正在逝去，但我們不必為華爾街默哀,。
