三聚氰胺事件致奶企虧損 外國投行抄底中國奶業(yè)
高盛抄底中國奶業(yè)
高盛已接手陷入資金危機的太子奶,，投行可能全面抄底中國乳業(yè)。
高盛抄底中國奶業(yè)雙腿走路,，就在高盛調(diào)低蒙牛,、伊利和光明的股市目標價的同時，它卻加快接管陷入“資金斷鏈”困境的太子奶,。
最新消息傳出,，高盛以及其他機構組成的資產(chǎn)清算團，已進駐太子奶集團,，全面接手太子奶,。高盛在回答記者提問時，并未否認已經(jīng)進駐,，只是表示一切以太子奶發(fā)布的信息為準,。
一位長期跟蹤投行資本運作人士張林(化名)說，投資-拖垮-全面控制成為不少外資并購的重要方式,。
具體解釋為,，先少量參股,，再通過參與投資和企業(yè)決策，把龍頭企業(yè)搞成虧損企業(yè)之后,，就可以規(guī)避國家限制外資參股的條例,，從而全面低價收購中國企業(yè)。
慣用伎倆：唱空做多,？
“投行就是喜歡用這種手法進入,，一邊是自己發(fā)布利空報告，一邊是趁機抄底,?！币晃皇熘缎蟹绞降娜耸空f，在“三聚氰胺”之后,，中國乳業(yè)受到重創(chuàng)跌至谷底,，在一片質(zhì)疑聲下高盛卻及時出手，該人士稱,，“投行不會錯過這個機會,。”
高盛近期發(fā)布研究報告顯示,，受“三聚氰胺”事件影響,，中國市場乳制品需求需要6-12個月才能恢復。高盛指出,，三家企業(yè)市場占有率在短期的下降不可避免,，同時，該事件將會給未涉及其中的本土和外資競爭對手創(chuàng)造新的機會,。
高盛將蒙牛乳業(yè)評級從買進下調(diào)至賣出,，目標價從28.5港元下調(diào)至14港元。將伊利股份[6.89 1.77%]評級從中性下調(diào)至賣出,，目標價從人民幣19.5元下調(diào)至7.8元,。維持光明乳業(yè)[3.47 -1.14%]賣出評級，將目標價從人民幣5.4元下調(diào)至3.6元,。
“對于高盛來說,，首選的是進入一線品牌的龍頭企業(yè)，進入太子奶是其不得已的選擇,?！眹ＷC券劉金滬表示。
去年消息傳出,，高盛有可能成為中信資本之后,，光明集團的下一個戰(zhàn)略合作者。光明集團內(nèi)部人士曾表示，高盛方面看重的就是光明食品集團包括奶業(yè)在內(nèi)的食品業(yè)務,，以及擁有養(yǎng)殖供應鏈的集成優(yōu)勢,。
記者翻查伊利和蒙牛的股東記錄，發(fā)現(xiàn)外資投行很擅長“唱空做多或唱多做空”,。日前,，蒙牛的最大機構股東瑞銀曾發(fā)表報告維持對蒙牛的賣出評級，同時決定將蒙牛目標價由11.55港元下調(diào)至7.44港元,，然而瑞銀卻“唱空做多”,，到了9月25日，增持比例達到12.23%.
快速搶占二線品牌
由于國家對本土奶業(yè)的保護政策,，在出手一線品牌難有更大進展之時，高盛只能把目光瞄準二三線品牌的乳企,。去年初,，英聯(lián)、摩根士丹利,、高盛出資7300萬美元,，成立了“中國太子奶(開曼)控股有限公司”，三家投行占離岸合資公司30%股權,。英聯(lián)出資4000萬美元,，摩根1800萬美元，高盛1500萬美元,。
“太子奶就壞在對賭協(xié)議上,。”長期關注太子奶的中國奶業(yè)協(xié)會理事王丁棉表示,。一份在當時引資的協(xié)議,，讓太子奶掌舵人李途純幾乎沒有了翻身的機會。
2007年,，當李途純簽署引資協(xié)議時,，不僅簽了擔責協(xié)議，還簽了一份風險巨大的對賭協(xié)議,。在雙方最終的7300萬美元融資協(xié)議條款中,，暗藏如下內(nèi)容：在收到7300萬美元注資后的前3年，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%,，就可調(diào)整(降低)對方股權,；如完不成30%的業(yè)績增長，李途純將會失去控股權,。
現(xiàn)實是殘酷的,，由于太子奶的市場鋪得太快，再加上三聚氰胺的事件，使得太子奶從去年底開始,，資金鏈就一直處于緊張狀態(tài),。最近，公司高管手機處于無人接聽的狀態(tài),，山東,、四川等地開始陸續(xù)斷貨，生產(chǎn)工廠陸續(xù)出現(xiàn)停工現(xiàn)象,。
此時,，對賭協(xié)議生效。
對高盛等投行來說,，對賭的勝利意味著拿到了太子奶的控股權,，而太子奶高管向外界表示，20天之后,，太子奶將聯(lián)手有關投行,，做出重大變革。
抄底好時機
一位長期跟蹤投行資本運作的人士告訴記者,，投資-拖垮-全面控制成為外資并購的重要方式,。具體解釋為，先少量參股,，再通過參與投資和企業(yè)決策,，想辦法把企業(yè)搞黃，或者使其陷入資金鏈斷裂的困境,，把龍頭企業(yè)搞成虧損企業(yè)之后,，就可以規(guī)避國家限制外資參股的條例，從而全面低價收購和控制中國企業(yè),。
另一種類似的是“企業(yè)屠夫”,。劉金滬解釋，在企業(yè)處于危機的時候,，投行進入并進行初步管理,，管理成型后高價賣出?！爱斎贿@也是高風險高回報的方式,，這就要求投行能找到有經(jīng)營管理經(jīng)驗的人操作?！?/P>
目前,，伊利、蒙牛和光明受三聚氰胺事件影響,，企業(yè)凈利潤出現(xiàn)虧損,，由此，一位不愿具名的證券分析師提醒，我們要時刻關注伊利,、蒙牛和光明的股票市場的變化,，高盛等外資投行或已布局或通過二級市場，或要約收購實現(xiàn)對乳業(yè)更大的話語權,。本報記者 鄧瑞燕 來源：南方都市報
